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近期，公募基金2024年中期报告密集披露。每一次基金定期报告的披露，都是观察行业变化的时间窗口——
市场资金流向哪里，是基民朋友“用脚投票”的结果。
负电价是否意味着用电反而能赚钱。其实，我国居民用户不参与电力市场交易，因此现货市场价格不直接影响居民电价。目前，居民生活、农业生产用电执行目录销售电价政策，电价比较稳定。工商业用户用电价格除了上网电价，还包括上网环节线损费用、输配电价、系统运行费用、政府性基金及附加。对发电商来说，电力市场交易以中长期交易为主。国家能源局数据显示，2023年，中长期交易电量占市场化电量的比重超90%，短时间的负电价对发电商全年的收益影响不大。
塔吊林立也是大湾区互联互通日益密切的体现。分布在山川海岛中的塔吊，建起桥梁，挖出隧道，铺上铁轨，把各个城市更紧密地连接在一起。继港珠澳大桥之后，又一个集“桥、岛、隧、水下互通”于一体的世界级跨海通道——深中通道即将通车。5年间，大湾区已经形成包括港珠澳大桥、南沙大桥等在内的跨江跨海通道群。广深港等标志性工程建成运营，基本实现大湾区主要城市间1小时通达，促进各类资源要素高效流动。
截至2024年二季末，国泰惠丰纯债规模达到26.58亿元，而这个数字，在2023年末仅为0.54亿元。
也因为上半年个人投资者的青睐，持有国泰惠丰纯债的个人投资者占比由2023年末的0.02%提升至2024年二季末的73.09%。
我们尝试从以下几个维度，分析下国泰惠丰被选择的原因。
Ø 业绩表现方面，国泰惠丰A今年以来收益率7.59%，基金经理李铭一任职以来收益率11.86%，均为同类基金平均水平的2倍以上；基金最近1年收益率9.28%，业绩排名同类第2。
产品自成立以来净值持续向上，创新高次数达到368次；近1年来债市有所波动，基金净值创新高次数仍达到50次。
国泰惠丰纯债：基金经理李铭一任职以来业绩走势
Ø 回撤控制方面，成立以来最大回撤-1.70%，优于中长债基金平均水平(-2.41%)
(数据来源：银河证券、海通证券、国泰基金、Wind；业绩及回撤数据截至2024年8月23日，业绩已经托管行复核。同类排名指银河证券长期纯债债券型基金(A类)，最近1年业绩排名2/805。同类平均收益率根据Wind二级分类中长期纯债型基金统计，今年以来、李铭一任职以来同类基金平均收益分别为2.81%、5.48%。最大回撤同类平均根据Wind中长期纯债型基金算术平均得出。基金过往业绩不代表未来表现，投资须谨慎。)
今年以来债市并不平静。基金经理李铭一认为，
目前宏观环境整体对债市仍较积极。年内国内经济仍将保持弱复苏态势，经济新旧动能切换背景下，有效需求不足仍是面临的主要问题之一：地产行业景气度仍在低位，需求复苏偏缓，预计连带上游产业链需求收缩，“517”新政以来从一二手房成交和去库存改善的持续情况有待观察；地方政府严控债务背景下，基建项目投资增速预计维持低位。价格信号自低位有所反弹，但是目前仍偏低迷，年内预计不会成为债市主要制约因素。
经济转型升级大背景下，随着住房按揭贷款利率下限打开，新增住房按揭贷款利率已有明显下降，企业融资成本也在持续降低，大行手工补息被叫停，下半年存款利率仍有继续下调的可能，银行净息差降幅有望放缓，综合融资成本下降、广谱利率下行仍是大趋势和政策导向。
他认为，2024年考验择券配置策略、波段胜率和盈利能力，力求做到防御时及时减仓，进攻时杠杆久期不落后，债市逢调整及时配置加仓，通过积极主动的灵活管理努力获取有竞争力的超额回报。
考虑到目前长端利率债收益率普遍降至历史低位，利率债曲线陡峭，信用债曲线平坦，未来牛市格局不改但是也预计难出现23.12-24.2的快速、大幅下行行情，以及惠丰目前个人投资者为主的持有人结构，在组合管理方面需要更加精细化，努力争取每1个bp，力求进可攻退可守。
当前组合配置策略以高等级信用债做底仓，其中部分二级资本债做波段交易，久期结构偏纺锤型，适当提高5年期信用债占比，以达到兼顾资产流动性又能够有效提高静态收益的目的；通过利率债波段交易，以谋求在利率下行大趋势中获取资本利得收益，更有效提高组合净值。
(风险提示：市场观点将随各因素变化而动态调整，不构成投资者改变投资决策或选择具体产品的法律依据。)
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国泰惠丰纯债
(A类：007214；C类：021249)
备注：国泰惠丰纯债债券型证券投资基金(成立日期2019/08/05，业绩比较基准为100%*中证综合债指数收益率，李铭一自2023/04/11管理至今)2019年至2024上半年业绩/业绩基准业绩：1.15%/1.84%，2.87%/2.97%，3.31%/5.23%，1.34%/3.32%，4.39%/4.81%，7.07%/3.87%；数据来源：产品定期报告，数据截至2024/6/30。
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责任编辑：王若云 在线证劵融资渠道