（原标题：从合作到反目：深康佳A被朱新明实名举报）炒股杠杆什么意思

出品 | 子弹财经

作者 | 文华

编辑 | 闪电

美编 | 倩倩

审核 | 颂文

在资本市场的浪潮中，深康佳A（000016.SZ）正经历一场由“局内人”点燃的财务风波：子公司江西康佳股东、前董事长朱新明实名举报康佳集团内部管理人员职务侵占。据红星新闻等媒体此前报道，近日，朱新明通过某短视频平台发布多个视频，实名举报康佳集团时任高管涉嫌虚增2018年业绩4000万元、涉嫌侵占5000万元国有资产。

该事件一经披露，迅速成为资本市场关注的热点事件。

一般而言，此类举报事件往往涉及复杂的利益博弈。该事件中的被举报方深康佳A当前正处于更换央企控股股东的关键时期，举报人作为曾经的“自己人”，为何在此时实现精准打击？二者到底有怎样的利益纠葛？

1、购入优质资产，从盈利到巨亏

要梳理深康佳A与朱新明的关系，需要回到七年前的并购案。

2018年，在国务院、财政部、发改委等部门“一揽子”增量政策的持续推动下，国内家电等领域企业迎来了新的增量机会。聚焦新兴材料成为家电行业实现产业转型升级的重要方向。

作为国内家电行业龙头企业的深康佳A，同样处于业务转型的关键期。一项重大战略决策随之作出——收购江西金凤凰材料有限公司（以下简称“金凤凰”）51%的股权（收购完成后，金凤凰改名江西康佳）。

这笔交易在当时看来颇具吸引力。首先，标的公司的玻璃陶瓷新材料业务被视为深康佳A转型的重要方向；其次，标的公司2017年净利润为1.1亿元。深康佳A对其的收购市盈率为14倍，符合行业平均水平。

（图 / 摄图网，基于VRF协议）

当时，家电行业并购新材料企业平均市盈率在12-15倍左右，因此该交易定价属合理区间，但有一个前提是，需关注标的资产真实性。正是这一点，为七年后的纠纷埋下了伏笔。

很快，康佳集团在投资尽调过程中发现，江西康佳并购前在经营管理方面存在诸多遗留问题。为规避投资风险，在投资协议中约定由朱新明负责解决前述遗留问题并作出业绩承诺。康佳集团支付投资款后，朱新明等各方作出2018年和2019年净利润不低于0.6亿元和1.2亿元及五年内不低于11亿元的业绩承诺。

一般而言，业绩承诺协议多为保障收购双方利益、激励被收购方实现业绩目标的常见手段。对照收购前一年的业绩表现，朱新明及各方投资人这项业绩承诺完成的难度并不算大。

然而，令深康佳A始料未及的是，高价收购后，江西康佳的经营开始断崖式下跌。数据显示，2018年江西康佳净利润6009万元，踩线完成业绩承诺，之后的2019年—2022年江西康佳的净利润分别为-4099万元、-1.6亿元、-3.1亿元和-4亿元。

这样的现实，让江西康佳在亏损中越陷越深，更与收购时承诺的五年11亿元的累计净利润承诺形成巨大反差。

这也意味着，原本深康佳A想通过并购优质的新材料企业实现业务转型的希望不但落空，反而要承担江西康佳的巨额亏损。

2、谁造成了“巨亏”？

外界比较好奇的是，原本经营状况不错的江西康佳，为何会陷入亏损？朱新明在举报中提到“自己被架空”，试图将亏损的根源归于深康佳A。

此时，问题的关键就在于，2018—2023年间，到底谁才是江西康佳的实控人。

「界面新闻·子弹财经」查阅江西康佳的股权架构图发现，除深康佳A投资入股51%外，朱新明通过自身直接持股、与其配偶冷素敏间接持有两家合伙企业全部合伙人份额（此举违反双方投资协议约定的股权质押办理义务转让部分股权予其一致行动人江西耐特实业有限公司的方式），也说明朱新明实际控制江西康佳42.3334%的股权。

（图 / 企查查）

在公司管理架构上，江西康佳始终由股东会下设董事会和董事长、总经理负责公司各部门日常经营管理。

朱新明虽于2019年11月卸任总经理职务，但其仍担任江西康佳董事长和法定代表人，卸任总经理一事并未对其管控江西康佳的权力有所改变。同时，新任命的总经理黄俊勇就公司各类事务向其汇报、听取其意见并执行其决策。

相当于说，江西康佳实际上一直在朱新明的管理之下，业务的相关亏损也与其决策直接相关。

从公开的资料来看，业务上的亏损并不至于让江西康佳产生巨额亏损，反而是朱新明的一些违规操作，有可能严重损害公司权益。

2023年8月，康佳集团经对江西康佳全面审计结果显示，朱新明等人在2015年—2019年期间利用担任江西康佳系公司高管的职务便利，在设备采购等环节，将公司财物非法占为己有，合计侵占公司资产超2亿元，数额特别巨大，涉嫌构成职务侵占罪。

公开资料显示，康佳集团下属公司已向公安机关进行控告，目前处于司法程序中。

此前，就有媒体报道称，在收购之前，朱新明就已通过多种途径将江西新材料资金通过企业付款等方式转入自己名下。如成立于2015年的江西美吉实业有限公司（以下简称“江西美吉”）最初法定代表人是周爱军，投资人为周发林，经核实，二人均为江西新材员工。而经过审计报告确认及会计师事务所核明，朱新明为江西美吉实际控制人。

2018年4月至7月，即深康佳A收购前，朱新明控制的江西新材向江西美吉转移资金1.45亿元，转账依据仅有朱新明签字的付款申请单及付款凭证，并无实际交易。

从时间线上看，朱新明在转移1.45亿元款项后，深康佳A才完成入股。值得注意的是，转移这笔资金前的2017年12月，中央企业贫困地区（江西）产业投资基金合伙企业（有限合伙）签署投资协议，投资1亿元入股江西新材。据称，该公司的普通合伙人最终控股方是江西国资委。朱新明此举，不仅间接损害深康佳A的利益，更损害了江西国有资产的权益。

3、追债无果反被“举报”

按照并购协议，由于江西康佳未完成业绩承诺，在抵扣尚未支付的股权转让款6118万元后，朱新明等各承诺方本应按照协议应向深康佳A支付业绩补偿金9.38亿元。但是，这些股东并未履行自己应承担的补偿义务。

2023年6月，康佳集团在深圳国际仲裁院对朱新明等依法提起仲裁，要求朱新明及相关股东支付9.38亿元补偿款。除此之外，根据投资协议约定，江西康佳未完成业绩目标，朱新明等原实控人还应向康佳集团支付估值调整金额12.28亿元。同时朱新明等应履行回购义务，回购价款约11亿元。

2025年2月，在当地公安机关受理案件后，朱新明开始频繁“实名举报”。从公开渠道查看可知，朱新明主要通过网络媒体渠道发布信息实名举报康佳集团及相关管理人员。

在案件尚未出具调查结果之时，朱新明此举严重干扰了公安机关司法程序，也侵犯了康佳集团的商业信誉和商品声誉，涉嫌构成损害商业信誉、商品声誉罪。

对此，康佳集团称后续将向公安机关进行刑事控告，维护公司和相关人员的合法权益。

值得一提的是，在最近的一次实名举报中，朱新明称“康佳高管曾要求其协助购买债权”，并揭露南方爱视存在“代持股份、康佳主导”和“虚增4000万元利润”的情况。

然而，根据上市公司公告，这些指控似乎并不成立。

2018年，康佳集团通过北京产权交易所公开挂牌转让旗下互联网电视品牌KKTV 5%股权，作价5000万元（对应整体估值10亿元），引入战略投资者南方爱视。作为南方新媒体旗下子公司，南方爱视拥有全牌照及丰富内容资源。交易完成后，南方爱视合计持股10%，康佳集团持股46%。经相关部门核查，交易双方不存在关联关系，交易流程严格遵循国有产权交易规则。并且，2018年公司报表净利润为4.11亿元，报表中从未确认过单笔4000万元的利润。

至于朱新明所称的另有5000万元资金的去向，从交易公告来看，该交易为KKTV另外的股东方与南方爱视公司的独立交易，5000万元资金流向与深康佳A并不相关。

而针对朱新明指出的9000万元款项，深康佳A的流水显示，2017—2018年间，由于深康佳对投资业务的调整，其投资于2018年底全部收回，其中12月集中收回6.93亿元本金和2734万元收益，并未有9000万元的款项进出。且在当年3月和5月，深康佳A有两笔投资款合计8000万元，并非朱新明举报中提及的9000万元。

在一系列公告和数据的佐证面前，朱新明关于9000万元的指控确实很难让外界信服。在外界看来，这些举动多少有点混淆视听、转移公众注意力的嫌疑。但在互联网上，他的举报已对深康佳A的品牌声誉造成了极大影响。

回到朱新明一方，其商业信誉也面临着诸多质疑。

此前，有媒体根据公开信息核查称，朱新明及其实际掌控的关联公司所涉被诉案件数量高达230起，涉及被诉及待诉金额累计高达46.77亿元。同时，朱新明、冷素敏及其实控关联公司被执行案件数量高达近400件，被执行案件金额约1.41亿元。

具体来看，康佳集团及其下属公司针对朱新明发起的诉讼案件数量众多，涉案金额总计已达9.41亿元；康佳集团还计划通过法律途径，进一步向朱新明追讨因估值调整及回购条款而产生的补偿款，金额约为23.28亿元；此外，还有多家第三方国资企业也已对朱新明提起诉讼，涉案金额总计高达4.28亿元。

4、写在最后

从合作时的美好愿景到如今对簿公堂的尴尬境地，以及社交平台上的公然“开炮”，无论是深康佳A还是朱新明，都不是赢家。

站在当下，深康佳A或许可以将该事件作为提高治理水平、强化风险控制的重要契机。

这一事件也提醒所有企业和所有创业者炒股杠杆什么意思，在追求增长的同时，必须坚守商业道德底线、遵守法律法规。因为，任何试图通过不正当手段获取私利的行为最终将受到法律的严惩。

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